進入門檻進步,新進入者風險較大,市場仍為原供給商壟斷。市場仍傾向于已具備資質和出產經驗的供給商。
2012年8月27日,國海證券 (000750 股吧,行情,資訊,主力買賣)到成都調研東方電氣,與公司交流了解目前的經營情況,國海證券以為:
2015年之前核電大型鑄鍛件市場仍舊為原有設備供給商所占據,中國一重 (601106 股吧,行情,資訊,主力買賣)、二重重裝是大型鑄鍛件產品驗證先行者,已進入核電業績開釋期,具有后續接單先發上風。
風電業務收縮較大。預計2012-2014年EPS分別是1.36元、1.61元、1.70元,給予公司“增持”評級。
上半年常規島毛利率9.6%,核島毛利率28.94%。固然AP1000示范項目主要是哈氣和上氣供貨,但公司具備核心制造技術,預計未來三代核電以AP1000技術為主。目前在建核電項目,2012-2013進入設備交貨高峰期,大型鑄鍛件已出產完畢。目前西南大型水電審批速度有加快趨勢,預計整個“十二五”將維持平穩發展態勢。上半年新簽訂單22.9億,目前風機價格3600-3700元/千瓦,新增訂單保質期要5年,甚至6-8年,目前公司風電毛利率15.93%,遠高于競爭對手,主要是公司注重產品質量,售后服務支出較少。
海外訂單要看世界經濟形勢變化。目前國產化已經達到90%,但是樞紐部件還依靠入口,主要是受限于材料。
公司未來增長主要看燃機放量,核電重啟以及水電的發展持續性,環保工程業務體量仍舊偏小,總體看公司未來發展較為平穩,今年收入和凈利潤下降有望得到公道控制。上半年收入93.9億元,毛利率22.36%。上半年產量只有幾十臺,而銷售收入達到30多億是因為銷售的滯后性影響。核電大型鑄鍛件是部門主設備原材料,最早招標最先交貨。
公司目前增長最快的業務是燃機業務。核事故之后,核級資質認證要求更加嚴苛。
目前自然氣發電只占4%,過去主要是地方有資源的企業建設,今年五大電力團體都有投入,預計今年將突破100億。新增訂單有所減少,毛利率基本維持不亂,目前新建機組容量以60-100萬千瓦為主,出口機型主要仍是30萬、60萬千瓦機組。上半年簽訂訂單67億元,而往年只有10億規模。
。同時海優勢電仍舊發展緩慢。自2011年3月福島核事故以后海內良多項目都做了調整,收入按照工程進度確認,有所延后,預計今年不會泛起交貨高峰。
核電主要仍是在手訂單的推進。籌建核電項目中,長周期主設備已招標項目超過6000萬千瓦,大型鑄鍛件海內外采購基本落實完畢。
核事故之后,預計2020年裝機規劃下調至6500萬千瓦。
火電趨勢穩重有降。上半年新增核電訂單9.8億,收入規模20.4億(其中核島7.31億),全年營收規模有望達到去年相稱的50億。核電大型鑄鍛件涉及核電樞紐設備,業主立場較為守舊,新技術市場風險較大。其中印度占比40%,但是印度經濟基礎薄弱,資金和煤炭資源都緊缺,盡管整個電力建設需求巨大,但是有效需求不足,預計近期海外業務仍將收縮。上半年公司燃機收入7.22億,毛利率16.11%。看好燃氣輪機的未來發展,氣源建設正逐漸成熟,利用自然氣發電節能減排效用巨大,同時適合調峰。公司目前主要海外業務分布在印度、沙特、印尼等地,也包括南美等一些國家。且路線轉換后必要試驗增加,審批時間加長。
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